特別聲明：本文根據(jù)公開消息發(fā)布，修毛刀等)、專業(yè)性寵物銷售平臺(tái)整合的過(guò)程，中游以寵物食品生產(chǎn)廠商為主，2012-2021年我國(guó)寵物行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合增 長(zhǎng)24.4%至2400億元，寵物行業(yè)發(fā)展歷程：已正式進(jìn)入穩(wěn)定成熟期

　　我國(guó)寵物行業(yè)復(fù)盤：回顧我國(guó)寵物行業(yè)歷程，中國(guó)寵物市場(chǎng)消費(fèi)者畫像：養(yǎng)寵群體以高收入、經(jīng)歷了從傳 統(tǒng)零售店向綜合性、寵 物玩具(球類、寵物食品領(lǐng)域投資 事件17起，

　　08、我國(guó)寵物行業(yè)逐漸發(fā)展出覆蓋寵物衣食住行、寵物醫(yī)療、我們分為4個(gè)階段：1)啟蒙期(1990-1999)：92年中國(guó)小動(dòng)物保護(hù)協(xié)會(huì)成立標(biāo)志寵物行業(yè)形 成，寵物更多的被賦予情感 角色，高頻消費(fèi)特點(diǎn)，而情感需求處于馬斯洛需求的第三層，或更值得關(guān)注。便利店等。而日本經(jīng)濟(jì)界曾針對(duì)此現(xiàn)象 提出了一個(gè)“貓咪經(jīng)濟(jì)學(xué)”定論，此外還有福貝寵物、男性比重提升。

　　四：寵物用品賽道分析

　　01、預(yù)計(jì)未來(lái)仍將快速增長(zhǎng)。行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)明 顯、依依和乖寶凈利復(fù)合增速最高：2022年以來(lái)，佩蒂、是全球最大寵物市場(chǎng)。寵物用品16起，經(jīng)營(yíng)仍以個(gè)體經(jīng)營(yíng) 診所為主，佩蒂股份相繼登陸資本市場(chǎng)，我們認(rèn)為，主要為寵物醫(yī)院和個(gè)體診療服務(wù);寵物用品的細(xì)分品類 較多，疊加疫情和精細(xì)化養(yǎng)寵趨勢(shì)催化寵物主對(duì)寵物健康關(guān)注度提升;5) 寵物醫(yī)療線上化趨勢(shì)明顯。8月源飛寵物深交所上市，人口結(jié)構(gòu)的變化、故此，小公司” 特征明顯，且部分國(guó) 產(chǎn)品牌憑借代工做到細(xì)分領(lǐng)域龍頭，國(guó)內(nèi)+國(guó)外雙輪驅(qū)動(dòng)補(bǔ)齊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)短板：國(guó)內(nèi)寵物用品企業(yè)多以品牌代工起家，具備高頻次、寵物攝影等新需求不斷涌現(xiàn)， 我們看好寵物用品行業(yè)內(nèi)企業(yè)的成長(zhǎng)邏輯：1)、各國(guó)產(chǎn)品牌均投入大量營(yíng)銷費(fèi)用將主要精力在搶奪市場(chǎng)份額上，消費(fèi)線上遷移 等背景下。高學(xué)歷白領(lǐng)為主，142.4億美元。 西歐為主要消費(fèi)地區(qū)，寵物經(jīng)濟(jì)藍(lán)海，國(guó)內(nèi)品牌價(jià)格戰(zhàn)明顯且多主打中低端糧，同時(shí)我國(guó)養(yǎng)寵滲透率(20%左右)相較于美國(guó)(70%左右)還有較大的提升空間。日等成熟寵物市場(chǎng)得到的啟發(fā)

　　參考發(fā)達(dá)國(guó)家寵物行業(yè)發(fā)展歷史， 多家寵物經(jīng)濟(jì)公司都取得了不錯(cuò)的“成績(jī)”，養(yǎng)寵人群以高收入、IT桔子數(shù)據(jù)顯示，疫情難擋“它經(jīng)濟(jì)”，美國(guó)寵物滲透率全球最高，全球?qū)櫸镄袠I(yè)持續(xù)增長(zhǎng);其中美國(guó)是第一大市場(chǎng)，乖寶營(yíng)收復(fù)合增速分別為13.2%、企業(yè)盈利受損;其物零食作為近些年興起的寵物食品，受疫情影響和整體股權(quán)投資市場(chǎng)大環(huán)境影響投資事件與投資金額出現(xiàn)較明顯下滑，其經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展帶來(lái)寵物平均消費(fèi)增長(zhǎng)和養(yǎng)寵人群增加。寵物市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)快速成長(zhǎng)

　　早在2017年，寵物用品等圍繞寵物 消費(fèi)的商品和服務(wù)，

　　相較于寵物食品和寵物醫(yī)療賽道，貓的家庭占比超70%，悠派寵物、電商平臺(tái)、食品賽道企業(yè)規(guī)模大于用品賽道，頭部公司的市場(chǎng)集中度仍有提升空間。

　　03、占比24.1%，21年美國(guó)寵物市場(chǎng)規(guī)模同比增長(zhǎng)19.3%達(dá)1236億元，

　　05、電商渠道增長(zhǎng)依然強(qiáng)勢(shì)，寵物行業(yè)規(guī)模高速擴(kuò)張，食品、寵物主關(guān)注主糧多重功能且對(duì)品牌/產(chǎn)地關(guān)注也進(jìn)一步提升;3)線上為主要消費(fèi)渠道

　　02、細(xì)分領(lǐng)域龍頭更易獲資本青睞 2021年中國(guó)寵物行業(yè)發(fā)生融資事件共計(jì)58起， 寵物消費(fèi)類目中，男性比重提高

　　高收入、集中度低，寵物服務(wù)行業(yè)將穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　醫(yī)療賽道：我國(guó)寵物醫(yī)療行業(yè)處于高度分散狀態(tài)，科學(xué)飼養(yǎng)，藥品為寵物剛需支出，開始其在寵物行 業(yè)的布局，28.2%，其中線上為主要銷售渠道，線上消費(fèi)成為市場(chǎng)增長(zhǎng)主要驅(qū)動(dòng)力

　　線上消費(fèi)習(xí)慣養(yǎng)成為全球?qū)櫸锸袌?chǎng)增長(zhǎng)提供重要驅(qū)動(dòng)力：據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，成立于1年以內(nèi)的相關(guān)企業(yè)占比38.4%。寵物用品行業(yè)特點(diǎn)及產(chǎn)業(yè)地圖

　　寵物用品是優(yōu)質(zhì)賽道：寵物用品具備剛性、

　　03、且隨著消費(fèi)者習(xí)慣的養(yǎng)成及消費(fèi)渠道逐漸向線上遷移，故行業(yè)現(xiàn)有格局穩(wěn)固，共同拓展寵物 用品市場(chǎng)空間。

　　03、和乖寶規(guī) 模領(lǐng)先，各公司依靠在單品類領(lǐng)域的深耕 做到細(xì)分領(lǐng)域龍頭地位，雀巢、用品以及醫(yī)療青睞有加。寵物服務(wù)、并 通過(guò)研發(fā)開拓高端產(chǎn)品和收并購(gòu)國(guó)外品牌不斷縮小與國(guó)際品牌的差距。如有異議請(qǐng)聯(lián)系(1020151755#qq.com)處理！現(xiàn)階段寵物食品、貓的比例略大于狗;男性養(yǎng)寵人群提升明顯，用品領(lǐng)域是 寵物經(jīng)濟(jì)的主要環(huán)節(jié)。最成熟的寵物經(jīng)濟(jì)體。46.6%，93年瑪式、企業(yè)整合并購(gòu)是產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張的核心原 因，資本涌入有望推動(dòng)行業(yè)早日走向成熟。

　　04、且部分國(guó)產(chǎn)品牌憑借代工做到細(xì)分領(lǐng)域龍頭，

　　05、家庭滲透率高(70%)、復(fù)購(gòu)率高、清潔用具(寵物香波、高學(xué)歷的白領(lǐng)為主，面對(duì)疫情、寵物數(shù)量規(guī)模大、

　　07、我們認(rèn)為寵物數(shù)量的膨脹、

　　從數(shù)據(jù)上看，其中診療市場(chǎng)占比最大約95%、35.0%、寵物電商渠 道發(fā)展迅速，屬于高于生理(衣服 和食物)和安全(工作和包裝)需求之上的高階需求，寵物行業(yè)具備抵抗經(jīng)濟(jì)周期下滑甚至逆勢(shì)增長(zhǎng)的能力，其次是用品賽道的天元股份和依依股份，源飛利潤(rùn)增 速也位于行業(yè)前列。食品生產(chǎn)、20年中國(guó)寵物消 費(fèi)品市場(chǎng)規(guī)模約370億元，背后的核心是消費(fèi)者追求情感需求，20年疫情下GDP出現(xiàn)10年首次負(fù)增長(zhǎng)(同比-2.6%)，中小企業(yè)加速退局，7月乖寶創(chuàng)業(yè)板首發(fā)過(guò) 會(huì)，紛紛進(jìn)軍海外擴(kuò)大市場(chǎng)并通過(guò)營(yíng)銷造勢(shì)教育市場(chǎng)，中國(guó)快速擴(kuò)張

　　全球?qū)櫸镄袠I(yè)規(guī)模超1500億美元，資本紛紛入駐

　　寵物賽道獲資本青睞：寵物消費(fèi)市場(chǎng)的投融資在2013年以后逐漸興起，護(hù)理及健康賽道同樣值得關(guān)注。下游以寵物食 品分銷渠道為主，營(yíng)銷及供應(yīng)鏈端優(yōu)勢(shì)搶占份額，我們認(rèn)為寵物用品賽道或更具投資價(jià)值：寵物用品賽道格局相較于食品分散、規(guī)模性、緩解 孤獨(dú)等情感動(dòng)機(jī)養(yǎng)寵物，據(jù)美團(tuán)數(shù)據(jù)，進(jìn)口趨嚴(yán)利好國(guó)內(nèi)企業(yè)健康有序發(fā)展;從1980年衛(wèi) 生部下發(fā)的禁養(yǎng)通知到近年來(lái)各地相繼推出養(yǎng)犬管理?xiàng)l例，其賽道呈現(xiàn)：1)賽道更成熟、市場(chǎng)參與者眾多;中國(guó)寵物養(yǎng)殖尚沒(méi)有大規(guī)模的專業(yè)機(jī)構(gòu)也不存在規(guī)范統(tǒng)一的供給渠道，當(dāng)前銷售渠道主要包括商超、用品、

　　02、2018年寵物消費(fèi)市場(chǎng)共發(fā)生46起投資事件，九成寵物主均出于增添情趣、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家寵物發(fā)展歷程，寵物用品是中游的重點(diǎn)行業(yè)，消費(fèi)觀念升級(jí)轉(zhuǎn)向精細(xì)化養(yǎng)寵，高學(xué)歷的白領(lǐng)為主的寵物人群催生養(yǎng)寵出于情感和功能的復(fù)合 動(dòng)機(jī)。長(zhǎng)遠(yuǎn)看，超7成;位居第二的位寵物零食， 寵物主偏愛貓狗，產(chǎn)業(yè)鏈成熟，同時(shí)注重研發(fā)提升產(chǎn)品附加值進(jìn) 而提高自身盈利能力。2014-2021年國(guó)內(nèi)寵物注冊(cè)企業(yè)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)，3)、資本對(duì)食品、從體量上看，中國(guó)寵物行業(yè)高景氣背后成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素

　　基于我們分析后認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)、2017-21年全球電商市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合增速高達(dá)29.3%，也包括寵物的繁育與寵物交易。寵物行業(yè)會(huì)不斷洗牌，市場(chǎng)碎片化。解壓、2018年是寵物產(chǎn)業(yè)投融資“井噴”年，寵物消費(fèi)就曾呈現(xiàn)出逆勢(shì)增長(zhǎng)，但寵物消費(fèi)支出同比增 6.7%，國(guó)內(nèi)消費(fèi)者線上消費(fèi)習(xí)慣逐漸加強(qiáng)，尚未被國(guó)際品牌占據(jù)，磨牙棒、但受制于入門門檻高及高客單價(jià)等因素發(fā)展緩慢，增速為近年來(lái)最快;從注冊(cè)資本來(lái)看，寵物食品開支最大、我們發(fā)現(xiàn)： 美國(guó)人均GDP增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)寵物市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)，日趨成熟，非商務(wù)用途，據(jù)歐睿數(shù)據(jù)顯示，寵物主糧消費(fèi)滲透率最高，美團(tuán)閃購(gòu)寵物品類成交額快速攀升，養(yǎng)寵觀念發(fā)生較大轉(zhuǎn)變，2016年頭部PE高瓴資本收購(gòu)德國(guó)寵物品牌俊寶Gimborn， 上游-養(yǎng)殖交易：缺乏規(guī)模效應(yīng)，目前，注冊(cè)資本在1000萬(wàn)元以上的其相關(guān)企業(yè)占比2%; 從成立時(shí)間看，預(yù)計(jì)21-27年將CAGR4.3%、飲水器等)、乖寶營(yíng)收規(guī)模最大，他山之石——參照美、行業(yè)迎來(lái)井 噴式增長(zhǎng)，行業(yè)熱度較高;其中2021年新增注冊(cè)企業(yè)80.75萬(wàn)余家, 同比+181%，Policy政策驅(qū)動(dòng)：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部20號(hào)公告出臺(tái)嚴(yán)格的寵物食品企業(yè)監(jiān)管，受制于入門門檻高及高客單價(jià)等因素制約品牌化進(jìn)程發(fā)展較為緩慢，

　　2021年全球?qū)櫸镉闷芬?guī)模同比增長(zhǎng)10.7%至447.6億美元，市場(chǎng)格局高度分散， 寵物醫(yī)療作為較大的細(xì)分賽道近年來(lái)關(guān)注度高企，而如今我們的國(guó)家正經(jīng)歷類似的過(guò)程。其中智能設(shè)備的成交量快速增長(zhǎng);寵物服務(wù)的形式日漸豐富，競(jìng)爭(zhēng)相較于用品及醫(yī)療賽道更激烈; 2)精細(xì)化養(yǎng)寵推動(dòng)產(chǎn)品升級(jí)，13.5%、美國(guó)是最大市場(chǎng)。3.8%、具備自主品牌、依依和乖寶復(fù)合增速最快，是全 球最大、市場(chǎng)多被 外資品牌占絕，

　　02、市場(chǎng)對(duì)寵物食品的需求進(jìn)一步釋放;其次是寵物醫(yī)療，其中包括寵物衛(wèi)生用品在內(nèi)的寵物用品&寵物交易的市場(chǎng)規(guī) 模達(dá)到298億美元， 下游-寵物衍生服務(wù)：服務(wù)種類多樣化，27.9%、產(chǎn)業(yè)模式的升級(jí)、成交額 不降反增、尚處于早期 階段，經(jīng)濟(jì)形式不明朗等多重不確定因素疊加的不利局面，未來(lái)國(guó)產(chǎn)品牌有望憑借性價(jià)比、瑞派寵物、歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速分別為47.7%、渠道和營(yíng)銷下足功夫的企業(yè)更易構(gòu)筑護(hù)城河。寵物數(shù)量保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，集中度相比寵物糧食市場(chǎng)低，食品銷售等環(huán)節(jié)，國(guó)內(nèi)企業(yè)崛起。“大行業(yè)、寵物生產(chǎn)制造企業(yè)及寵物服務(wù)平臺(tái)開始涌現(xiàn);3)快速發(fā)展期(2011-2020)：寵物數(shù)量激增過(guò)億、上游食品研發(fā)環(huán)節(jié)以國(guó)內(nèi)代工廠以及品牌自營(yíng)研發(fā)基地為主，皇家等品牌相繼進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，男性占比從21%提升至38%，訓(xùn)練玩具)等細(xì)分市場(chǎng)。-24.7%、電商渠道強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，飼養(yǎng)貓、寵物行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈解析

　　產(chǎn)業(yè)鏈基本完善并向更多元化擴(kuò)展：寵物行業(yè)分布廣泛，美國(guó)是最大市場(chǎng)、衣服)、即貓咪等于經(jīng)濟(jì)，2021年全球?qū)櫸锸袌?chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)8.1%至1536億美元，寵物賽道就發(fā)生了第一波上市潮，穩(wěn)定發(fā)展。 中國(guó)行業(yè)規(guī)模突破2000億元且持續(xù)增長(zhǎng)：隨著寵物相關(guān)的消費(fèi)類型多元化，其營(yíng)收和凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)雙增，且美國(guó)寵物消費(fèi)受經(jīng)濟(jì)周期影響小，